Biến động kinh tế Mỹ đang đặt ra nhiều thách thức cho chính sách lãi suất toàn cầu, đồng thời tạo ra cả cơ hội và rủi ro đối với điều hành tiền tệ tại Việt Nam.

Việt Nam được đánh giá là một trong những nền kinh tế chịu tác động trực tiếp từ diễn biến lãi suất Mỹ. TS. Nguyễn Trí Hiếu cho biết, việc FED hạ lãi suất và đồng USD suy yếu sẽ có lợi cho Việt Nam, nhờ giảm áp lực tỷ giá, qua đó “tạo dư địa cho Ngân hàng Nhà nước giảm lãi suất trong nước, thúc đẩy kinh tế".

Tuy nhiên, diễn biến lãi suất không chỉ mang lại thuận lợi. Ông Trịnh Hà, Chuyên gia chiến lược Exness Investment Bank chỉ ra rằng, cấu trúc tín dụng của Việt Nam hiện rất giống Trung Quốc giai đoạn 2015 - 2016, với tỷ trọng tín dụng bất động sản cao, nợ công và tổng nợ/GDP lớn. Việc nới lỏng lãi suất trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng mạnh có thể làm gia tăng rủi ro tài chính, nếu không đi kèm cải cách cơ cấu.

Bên cạnh đó là rủi ro dòng tiền chảy vào các thị trường thứ cấp như chứng khoán, vàng và bất động sản, dẫn tới “thị trường ảo”.

Dù vậy, ông Hà đánh giá, Ngân hàng Nhà nước đã có những bước điều hành tích cực. Một trong số đó là việc tái cơ cấu thị trường trái phiếu chính phủ, chuyển mạnh sang phát hành bằng nội tệ (VND) với lãi suất thấp hơn so với vay nước ngoài. Đây là cơ sở quan trọng để giảm rủi ro nợ công trong điều kiện lãi suất quốc tế biến động.

Về phía triển vọng thị trường tài sản, lãi suất là biến số chi phối nhiều loại hình. TS. Nguyễn Trí Hiếu cho biết, năm 2025, tăng trưởng tín dụng có thể đạt 18%, cao hơn mục tiêu 16% đề ra. Điều này cho thấy môi trường lãi suất nới lỏng đang hỗ trợ hoạt động vay vốn.

Tuy nhiên, ông Trịnh Hà cảnh báo rằng tín dụng bất động sản/GDP của Việt Nam đang ở mức cao, trong khi mô hình bán trước có thể khiến rủi ro từ doanh nghiệp bất động sản lan sang hệ thống ngân hàng. Nếu lãi suất hạ quá nhanh, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng ngắn hạn nhưng làm gia tăng rủi ro hệ thống trong giai đoạn 2026 - 2027.

Trong bối cảnh này, ông Vũ Duy Khánh cho rằng, Việt Nam cần duy trì sự thận trọng vì thách thức của hệ thống thương mại toàn cầu đang gia tăng, một phần do các hiệp định thương mại mới không còn dựa trên cơ chế thị trường hoàn toàn tự do. Những thay đổi này có thể ảnh hưởng tới xuất khẩu, từ đó ảnh hưởng gián tiếp đến điều hành lãi suất và chính sách tiền tệ.